近三天錳硅突然出現暴漲走勢，錳硅2109合約從7240元/噸直接上漲至7970元/噸，三天漲幅超過10%。現貨價格波動不大，期貨短期暴漲，導致基差跌至歷史低點-500元/噸，無風險套利利潤空間巨大。短期期貨市場上漲的直接誘因是內蒙等地限電，夏季電力緊張導致了錳硅的減產，但我們認為錳硅產量減少是一方面，錳硅的需求也同樣在減少；而且從長遠來看，錳硅的減產是短期因素，后面產量會迅速恢復；但鋼材的減產由于全年產量目標的限制會持續嚴格。期貨錳硅的上漲就是短期炒作限電限產，將不可持續。

錳礦的供給情況，截止2021年7月9日錳礦港口庫存574萬噸，同比增長33.5%，目前錳礦庫存仍然夠國內錳硅生產2個多月。根據國家統計局的數據，2021年5月錳礦進口量285萬噸，同比增長82%，前五個月錳礦進口量累計同比增長25.5%。雖然新聞媒體在報道南非近期的動亂，但錳礦的發運開采影響較小，南非幣值近1個月基本穩定，說明整體經濟受影響有限。錳礦仍然是供應過剩的狀況。

錳硅的生產方面，短期各廠家開始貼出的減產情況確實幅度較大，但要注意一是本身錳硅2021年產量增幅驚人，減產前基數較大。而且減產的原因是夏季限電，企業自身利潤好，限電因素并不長期的情況下，稍有緩解，企業產量能夠迅速恢復。根據我的鋼鐵網的數據來看，6月錳硅產量91.5萬噸，同比增長16.6%，在經過能耗雙控等政策的壓制下，對比5月僅減少2萬噸左右。最新的限電來看，本周五我的鋼鐵網最新公布的錳硅日產為27150噸，減2250噸，降幅較大。如果據此估算7月下半月內蒙限產50%，云南減產40%，廣西減產30%的話，7月如果電力持續緊張錳硅產量可能會下降至80萬噸，減產11萬噸左右。但目前桂林已已全部復產。

錳硅的生產確實在減少，但需求可能同樣也不樂觀。根據統計局的數據2021年6月粗鋼產量9388萬噸，同比增長1.5%，增幅大幅小于錳硅增幅；環比下降5.6%降幅也大于錳硅產量的降幅。按照進入7月以后，Mysteel公布的前兩周的鋼材產量來看，環比鋼材產量將下降6%。但下半年按照工信部只減不增的產量要求，下半年粗鋼產量月均不能超過8161萬噸，相較于5月下降1783萬噸，相較于6月下降1227萬噸，按照噸鋼13公斤錳硅計算，則錳硅的需求也會對于下降23萬噸/月及16萬噸/月。

綜合對比，錳硅的基本面短期供應受到影響，需求也受到影響，但錳硅本身產能過剩，預計下個月電力緊張就會有所緩解，錳硅產量也有望迅速恢復。長期來看，下半年仍然將會是供大于求的狀況。目前的暴漲使得期現套利空間已經出現，或可以進行期現套利的操作。